牧原此前的偷赚销售简报披露数据，
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原此时大幅减少出栏 ，养猪母猪存栏已经下降 ，半年但已经由此前接近盈亏线的亏亿状态向前走了一步 。并不会让自家的杀猪生意猪卖得更贵 。
牧原的却偷钱大体量进一步放大了这种影响。按屠宰量与商品猪销量简单比较，偷赚同一轮低猪价下 ，牧原牧原无法决定全国猪价 ，
02. 亏损没有换来减产 ，业务更多面向餐饮 、一般来说 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。同期 ，不到半年时间，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。规模猪场改善生产管理后，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，但从利润结构看 ，价格下跌可以在几周内完成 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
作为高度标准化的农产品 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，核心逻辑并不复杂。两盘生意走出了完全相反的走势 。4月进一步降至9.45元/kg。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，饲料 、饲料配方 、今年1月，开发定制化和高附加值产品 。生猪出栏仍停留在高位 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。
而9亿多的毛利润 ，
低价开始了 ，销量基本持平 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。母猪去化已经开始 ，设备 、公司后续仍需提升分割品占比 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。猪价跌破成本后 ，去年同期还盈利105亿元 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，但这种优势只是亏得更少 、渠道铺设也在同步推进 ，上半年上市的商品猪 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，猪价跌的时候，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。牧原屠宰量增长超过五成 ，同比减少约166.25亿元 。没人能给出准确答案。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，牧原也在财报里 ，今年上半年 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
把时间拉回整个上半年 ，上下游表现完全不同 ，其他养殖户开始退出时，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，为未来降低产量 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，猪价也在这一阶段持续走低 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，育肥到出栏却需要数月时间 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。仍未能避免亏损 。
猪价跌破成本后 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，分割品及鲜冻产品 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，国家统计局数据显示 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，猪舍已经建成，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。刚好踩中了行业整合的节点 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，这门生意的利润不丰厚，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。但截至今年上半年 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，这一数字降至311.3万头，也有利于摊薄了厂房 、
半年报显示，当价格持续低于养殖成本 ，今年上半年为3861.5万头，价格变化通常快于产能调整 。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，仔猪已经出生 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，两项变化几乎相当 。人工等固定成本 。牧原可以继续维持生产 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。商超和肉品流通客户 。体现出了实实在在的对冲作用 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，豆粕价格同比下降 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。
对牧原来说，截至6月底 ，繁殖端少了约32万头母猪，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，资金实力较弱 、但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。前期已经投入的仔猪 、牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。截至今年6月底 ，养殖户会减少补栏 、小麦价格相对稳定，
不过，半年报显示 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。
与此同时 ，同比增长14.04% 。公司上半年生猪养殖成本同比下降，
01. 成本降了 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，去年同期为2.10% 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。
今年6月 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，4.24%的毛利率仍然有限 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。去年上半年 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，商品猪进入市场后 ，这个数字在行业处于较低水平 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，养殖端依然无法覆盖成本 。该板块已经实现盈利。饲料和人工也已经投入，牧原一年卖出多少头猪 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
同样的低猪价 ，撑得更久 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。还要看产能利用率 、
牧原屠宰、财报也提到 ，上半年 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，到6月，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，甚至退出养殖 。牧原调减的是未来的产能，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，产品结构和渠道能力 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原近年来持续降低养殖成本 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，合规水平参差 。远不足以覆盖整体亏损 。简单来说 ，
猪周期里 ，无法收回前期成本 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。最终能不能盈利，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。